سعید فتحی - دانشیار دانشگاه اصفهان
احمد گوگردچیان - استادیار دانشگاه اصفهان
عاطفه بهزادی - دانشجوی کارشناسی ارشد، دانشگاه اصفهان

انعطاف­پذیری مالی از عوامل تعیین­کننده در اتخاذ تصمیمات مربوط به سیاست­های مالی شرکت­هاست. در این پژوهش، یک رویکرد جدید برای اندازه­گیری ارزشی که سهام­داران شرکت­ها به انعطاف­پذیری مالی می­دهند ارائه می­شود؛ و ارتباط میان انعطاف­پذیری مالی و سیاست­های مالی شامل تقسیم سود، ساختار سرمایه و نگهداشت وجه نقد و هم­چنین هزینه سرمایه سهام مورد بررسی قرار می­گیرد. این پژوهش در نمونه آماری ۸۴ شرکت از شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال­های ۱۳۸۶ الی ۱۳۹۳ مورد بررسی قرار گرفته است. و از مدلی که توسط گامبا و تریانتیس (۲۰۰۸) به عنوان معیار انعطاف­پذیری مالی معرفی کرده­اند استفاده گردید. انعطاف­پذیری مالی با استفاده از چهار عامل فرصت­های رشد، سودآوری، هزینه تامین مالی خارجی و نسبت مشهود بودن دارایی­ها اندازه­گیری می­شود. به­منظور آزمون فرضیه­های پژوهش از مدل رگرسیونی چند متغیره به روش داده های ترکیبی و الگوی لاجیت استفاده شد. نتایج نشان می­دهد که انعطاف­پذیری مالی بر متغیرهای­ اهرم مالی و هزینه سرمایه سهام­ تاثیر منفی و معنادار، بر متغیر نگهداشت وجه نقد دارای تاثیر مثبت و معنادار می­باشد. هم­چنین بر تصمیمات تقسیم سود شرکت­ها تاثیر قابل توجه­ای ندارد.