نقش شوک های نااطمینانی مالی، مدل پنج عاملی فاما_ فرنچ و مومنتوم در بازار سرمایه و تاثیرات آن بر بازده سهام

چکیده هدف از این مقاله بررسی نقش شوک­های نااطمینانی مالی، نااطمینانی اقتصادی، نااطمینانی سیاست­های اقتصادی به عنوان ریسک سیستماتیک و مدل پنج عاملی فاما و فرنچ به همراه مومنتوم به عنوان ریسک غیر سیستماتیک در بازار سرمایه کشور امریکا و اثرات کوتاه­مدت و بلندمدت آن بر بازده سهام (شاخص اس اند پی بورس نیویورک) با استفاده از الگوی خودبازگشت برداری ساختاری و داده­های فصلی می­باشد. نتایج حاکی از آن است که در کوتاه­مدت بیشترین تاثیر شوک­های منفی به ترتیب ناشی از متغیرهایی همچون بازده سهام، عامل سودآوری، تفاوت میانگین بازده پرتفوی سهام شرکت­های کوچک و پرتفوی سهام شرکت­های بزرگ و مومنتوم می­باشد. همچنین نااطمینانی سیاست­های اقتصادی در کوتاه مدت شوک مثبتی بر بازده سهام داشته است. لذا متغیرهای نااطمینانی اقتصادی و نااطمینانی مالی نیز همانند سایر عوامل ریسک غیر سیستماتیک تقریبا به یک اندازه و بصورت منفی بر بازده سهام تاثیرگذار بوده­اند. در بلندمدت نیز بیشترین تاثیر شوک­های منفی به ترتیب ناشی از متغیرهایی همچون نااطمینانی سیاست­های اقتصادی، بازده سهام، نااطمینانی اقتصادی و عامل سرمایه­گذاری بوده است. در بلندمدت بیشترین تاثیر شوک­های مثبت به ترتیب ناشی از متغیرهایی همچون تفاوت میانگین بازده پرتفوی سهام شرکت­های کوچک و پرتفوی سهام شرکت­های بزرگ، تفاوت میانگین بازده پرتفوی سهام شرکت­هایی با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالا و پرتفوی سهام شرکت­هایی با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار پایین، عامل سودآوری، مومنتوم، نسبت نرخ بازده بازار و نرخ بازده بدون ریسک و در نهایت نااطمینانی مالی بوده است.

کلیدواژه ها:

واژه های کلیدی: نااطمینانی ، ریسک سیستماتیک و غیر سیستماتیک ، مدل پنج عاملی فاما و فرنچ- مومنتوم ، بازار سرمایه ، بازده سهام